宜华健康半年报净利暴增824倍 所得税计提导致二季度亏损

医疗健康企业投资周期长,回报率低,宜华健康以3.9倍的市盈率摆在面前,投资者该如何判断它的投资价值?

作为A股2016年上半年的业绩增长王,大健康产业领域的上市公司宜华健康(00150)可谓赚足了眼球。不过因为一些财务知识上的细节问题,一些投资者对于这支市盈率超低、业绩超高的上市公司大为不解。

宜华健康2016年半年度报告显示,报告期内公司实现营业收入5.28亿元,同比增长25.25%;实现归属于上市公司股东的净利润9.34亿元,同比增长82412.04%;在扣除非经常性损益之后,公司实现净利润约为9.4亿元,同比增长1418.5倍。


二季度亏损

对于这样一组靓丽的数据,有投资者质疑扣费后的净利润比营业收入还多,这并不合理。

此外,还有投资者在东方财富网的股吧中分析称,宜华健康目前市盈率只有3.5倍,比银行股都低,这样的股票能买吗?宜华健康去年全年盈利365万元(一天赚一万),今年一季度盈利突然猛增至9.6亿元,原因是内部关联交易高价买地产资产。但是,从半年报数据得知宜华健康二季度已经亏损。宜华健康在浦东买了一块地要做养老地产。养老地产在中国目前普遍是持续亏损的一种业态,赚钱的养老地产凤毛麟角。宜华健康说穿了就是投市场所好,好像改名叫"健康",股价也会健康起来。还美其名曰有投资价值,因为"市盈率"低。这样的股票谁买谁倒霉。

对此,健康界记者咨询了北京中财无忧会计网络科技有限责任公司董事长马靖昊,他告诉记者扣非净利润是存在大于营业收入这种情况,宜华健康的投资性收益也是计入在扣非净利润行列当中的。

2006年财政部颁布的新企业会计准则-30号财务报表列报中已对营业利润进行了调整,将投资收益调入营业利润,同时取消了主营业务利润和其他业务利润的提法,补贴收入被并入营业外收入,营业利润经营业外收支调整即得到利润总额。显然现在的营业利润是广义的营业利润范畴,因此把投资收益纳入该范畴。

由于投资收益属于营业利润当中的一部分,因此扣除非经常性损益并不影响这部分利润。

2016年第一季度宜华健康营收2.13亿元,同比增长17.97%;净利润9.62亿元,同比增长26198.63%。与去年同期相比,宜华健康业绩大幅上升,收益主要来源于出售广东宜华房地产开发有限公司股权确认的投资收益以及广东众安康后勤集团有限公司的医疗服务、医疗工程业务收益。

对于营业收入增加,宜华健康介绍,主要系众安康主营业务增长以及合并爱奥乐与达孜赛勒康所致。

据了解,宜华健康已退出房地产业务,全面布局医疗健康产业。2015年12月份,宜华健康股东大会审议通过出售广东宜华、汕头荣信、梅州宜华100%的股权,同时收购爱奥乐100%股权、达孜赛勒康100%股权的议案。2016年上半年,公司全面实施上述资产重组事项,完成上述各公司的股权过户手续,剥离地产业务。

宜华健康证券事务部代表也向健康界记者表示,宜华健康的扣非净利润很大一部分确实是由出售地产公司的投资性收益决定的,不过由于二季度的投资收益所得税计提很大,导致二季度的扣非净利润为9.4亿元,比一季度少了约两千万。事实上主营业务医疗部分的净利润是有较大增长的。

医疗业务发力

宜华健康公布的半年报显示,公司旗下广东众安康后勤集团有限公司的主营业务是医疗后勤服务及医疗工程,今年上半年实现营业收入4.11亿元,实现净利润约5319.68万元;子公司爱奥乐医疗器械(深圳)有限公司的主营产品是血糖仪、温度计、检测试纸等,今年上半年实现营业收入1765.94万元,实现净利润约180万元;达孜赛勒康医疗投资有限公司的主要业务是医院管理咨询、医院诊疗合作,今年上半年公司实现营业收入9764.9万元,实现净利润约为6068.2万元。

据宜华健康介绍,公司与爱奥乐股东、达孜赛勒康股东协商确定爱奥乐100%股权、达孜赛勒康100%股权交易价格分别为3亿元、12.7亿元。根据宜华健康公布的业绩承诺与补偿安排,爱奥乐2016年度、2017年度、2018年度、2019年度、2020年度实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润分别不低于人民币2000万元、3502万元、4500万元、5000万元、5501万元;达孜赛勒康2015年度、2016年度、2017年度、2018年度、2019年度、2020年度实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润分别不低于人民币6165万元、11141万元、15235万元、19563万元、21410万元、23480万元。

除了收购爱奥乐、达孜赛勒康之外,宜华健康介绍,公司紧紧围绕医疗健康发展的战略目标,不断完善公司医疗健康产业链,并收购在社区养老行业具有丰富运营经验的亲和源公司控股权,布局养老产业板块,打造医养结合的健康产业生态圈。同时,公司不断整合现有健康产业链各业务,各业务之间协同效应持续增强。

憾失投资回报

2014年12月,宜华地产以6000万元向深圳友德医科技有限公司增资,获得友德医10%的股权,另外还以6000万元受让友德医10%的股权,共计以1.2亿元持有友德医20%的股权,这意味着当时友德医的估值为6亿元。

友德医是一家从事互联网医疗信息平台开发的科技公司,友德医一直以来知名度较高,被外界所熟知主要是因为友德医与广东省第二人民医院共建的广东省网络医院在2014年10月正式上线,而且,据了解这是首家获得卫计委批准的网络医院。

收购仅一年多以后,2016年2月17日,深天地A发布了发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案,公司拟以发行股份及支付现金的方式购买杜建国等17名自然人及七大二小等6家企业持有的友德医、赢医通100%股权。

友德医和赢医通皆是互联网医疗创业公司,两者在创立之初一度陷入亏损,直到2015年下半年才扭亏为盈。此次重组中,友德医、赢医通股权评估增值率分别高达24倍和225倍。

但在深天地A公布的方案里,友德医的交易价格为20亿元,预估增值率超2400%;2015年友德医实现的未经审计的净利润为2059.43万元。而在方案里,友德医承诺2016年至2021年实现的净利润分别不低于1.45亿元、1.89亿元、2.46亿元、2.95亿元、3.54亿元、4.25亿元。

如果这份方案通过,一年前布局的宜华健康显然是赢家之一,2014年12月,距离友德医成立仅四个月,宜华地产便宣布斥资1.2亿元,通过增资及受让股权的方式获得友德医20%的股权。据当时的公告,友德医当时的估值已达6亿元,较其净资产溢价约120倍。而在深天地A的收购方案中,友德医100%股权预估值已达21.05亿元,相比宜华地产入股时,已经翻了2.5倍,宜华健康净赚2.8亿元。

不过8月11日,深天地A公告称,由于监管政策变化,公司决定终止重大资产重组事项,宜华健康即将到手的投资收益无疾而终。


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