医药板块乘风破浪,现在还能上车吗?

在今年的A股市场中,医药板块当之无愧地成为了乘风破浪的C位大姐。

在今年的A股市场中,医药板块当之无愧地成为了乘风破浪的C位大姐。 年初以来,医药板块持续走强,上百只医药股涨幅超30%,医药医疗主题基金更是霸屏权益类基金排行榜首。   23031593471890963 

数据统计截止6月23日 

与此同时,医药的主题指数和行业指数都以达到历史90%以上的百分位,从估值角度上看,可以说是已然非常高估了。 最近不少投资者就问了,医药是不是马上要跌了?

还值得投资吗? 

今天,规划君就来给大家好好说说,“医药”这个行业该怎么看,以及当下该怎么投。 

医药行业有哪些特征和细分领域? 

近年来,市场把“喝酒吃药”行情特征演绎地淋漓尽致。不过,酒不喝,会馋,而药不吃,可是会要命的。 

1 从行业整体看 医药行业刚需性强、弹性小、与宏观经济弱相关,再加上全球老龄化特征日益凸显,可以说,医药是一个“永远的朝阳产业”。 

2 从指数角度看 医药作为一个独立的行业和主题,自然也会被比对估值。 可是,医药行业的估值评判,远比大家想象中更复杂,如果单纯看PE或PB的历史百分位来判断是否具有投资价值,很容易陷入“估值陷阱”。 医药行业中的细分领域非常多,医药指数中包含的标的股票数量也非常多,目前已经上市的医药公司有三百多个。 

对于不同细分领域的不同医药公司的质地评判标准各不相同,仅用“估值”来一刀切地划分好坏,显然是错误的。 要想全面客观地看待医药这个行业和它的估值,就必须要了解医药行业中的各个细分领域。 下面,规划君就来给大家简单介绍一下医药行业的两大板块和七大子行业。 

从字面上看,医药可以被分为“医”和“药”两个部分。从产业链角度看,“药”板块处于医药行业的上游和中游,而“医”板块则主要处于产业链下游。 别看它们都是和疾病健康相关的细分领域,每个子行业的评估体系其实都大相径庭。 

先来说说“药”板块中4个子行业: 原料药 化学制药 生物制药 中药 

原料药: 

是指用于生产各类制剂的原料,它们有的是化学合成的,有的是天然植物提取的。周期属性较强,有点像大宗商品的感觉。 提取技术、产量、毛利率等因素是评判原料药公司的主要维度。 

化学制药: 

是指通过化学反应合成制作出成品药,这个领域中主要包含三大方向:仿制药&创新药、OTC(非处方药)、普药。 仿制药和创新药主要看的是专利技术、毛利率、市场空间的增长、以及销售能力; 而OTC和普药主要看的是营销,举个很简单的例子,说到健胃消食片,大家第一反应一定是江中,其实像是葵花、仲景、仁和、修正等等品牌旗下都是有健胃消食片这款产品的,配方也都差不多,但从市占率上看,还是江中占优,这就是品牌本身的营销能力差异。 整体看,化学制药板块兼具科技创新和消费特性。

生物制药:  

是指对专业研发能力的要求特别高,具有高投入、高风险、高回报、长周期等特征。 目前全球生物制药行业都处于生命周期的初创期,这个子行业有点像高新技术的科技板块,像是疫苗、血制品、单抗、CAR-T疗法等等都属于该领域范畴。 如果不是医药专业的研究人员,其实是很难看懂这个领域的公司发展前景的。 

中药: 

这里大家应该都比较熟悉,咱们先把对“中医”的崇拜或偏见抛一边,单说中药这个细分领域,其实它的消费属性更强。 甭管是出于保健还是治病,大家在选择中药时,对药效的考量主要源于对品牌的信任,比如老字号的同仁堂、片仔癀、云南白药等等,这是不是有点像大家剁手买包认准大牌的感觉了~ 再来说说偏下游的“医”板块,这其中的主要子行业有3个: 医疗服务 医药商业 医疗器械  

医疗服务:  

主要就是指医院,上市公司中不乏一些专科医院和民营医院。 比如专攻眼科的爱尔眼科、牙科的通策医疗、月子中心的爱帝宫等等。这类公司一般都是重资产,因为医院、设备等等都是固定资产,一家大医院的成本可能就得十几个亿。 对于这一细分领域,在投资考量时,要重点关注现金流、医疗水平、服务定位、业务复制性等方面,这些与评判服务业的标准重合度较高。  

医疗商业:  

主要包括医药批发和零售。 最典型的就是药店,比如老百姓、一心堂、大参林等。渠道数量、商业模式等等是考核的关键点,挑选逻辑与零售板块的超市较雷同。 

医疗器械: 

这里像医药行业中的制造业,大到超声仪、核磁共振,小到氧气袋、药箱,凡是在医疗中用到的器材和物品,基本都算医疗器械。 不同器械根据技术层次的高低,关注点也各不相同,有的着重看产能,有的则着重看产品生命周期。 由此可见,医药是一个很大的范畴,细品下来它更像是全行业的缩影,消费、科技、制造、周期等等板块都被包含在内,只看PE、PB、PEG这些估值数据来投资,很容易产生误判。 

因为高成长性的医药企业理应享受高估值,甚至是没有估值天花板的,对于投资者来说,学会自上而下地梳理医药行业中的各个细分赛道,是很重要的。 

看好医药没时间研究,首选“指数基金”   整体看,医药行业的壁垒很高,普通投资者想把医药行业研究透彻,难度非常大。 不过没关系,如果你看好医药行业的未来发展,就算没时间研究,也是可以通过投资指数基金来参与医药行情的。 由于医药行业较为复杂,所以医药类指数的数量也比较多,主流指数约有20多个。规划君建议普通投资者最好选择医药宽基指数,以覆盖医药龙头为主,更加稳妥一些。 

下面帮大家分别挑出4个有代表性的医药宽基指数,逐一分析其特点和可投资性。 

全指医药 

这个指数适合用来观测整体医药行业的情况,基本覆盖所有大小医药上市公司。 

300医药 

该指数包含沪深300成分股中的医药股,目前有26只成分股(数据来源:中证指数),整体业绩较好,相当于集结了医药行业中的大盘股。

医药100 

该指数成分股为医药行业中市值排名前100的公司,成分股范围比300医药更大。 还有一个特殊的地方是,医药100指数编制采用的是等权重,而前面两个宽基指数都是用的市值加权。 

简单解释一下,等权重,就是无论市值大小,每只股票在指数中的仓位占比都是一样的。

也就是说,在医药100指数中,每只股票的配置比例都是1%左右。 而市值占比的规则是,市值越大的公司,在指数中的配置比例越高。以300医药指数为例,医药老大恒瑞医药的占比高达25%以上,也就是说市值越大的公司,其波动对整体指数的影响力就越大。 

医药50 

这个指数相对年轻,是今年新成立的,该指数是从医药行业中挑选收入、ROE、毛利率等综合排名最高的50只股票组成,整体盈利能力高于行业平均水平。 就投资而言,规划君建议大家首选300医药和医药50这两个指数,它俩相当于医药行业的尖子班,比较偏价值,稳定性更高。 

医药100指数更偏行业牛市策略,由于等权重配置,因此当医药行业整体景气度较高时,医药100指数的涨幅会更突出,比如今年上半年,医药行业整体向好,医药100指数比其他医药宽基指数涨得都多。 具体指数对应的指数基金推荐如下:  

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回到开头大家的疑虑,现在医药行业已经涨这么多了,估值这么高,还能上车吗?短期是不是要避避风头? 规划君前面也说了,医药行业是“永远的朝阳产业”。不过任何标的,即便是长期中枢向上,短期也会围绕中枢有波动,也就是大家常说的“涨多必跌”。 

的确,当前医药行业的估值较高,但如果大家选择定投方式,把医药行业作为实现自己长期理财目标的配置标的,依然可以继续投资。 

当然,如果你之前就已经上车,现在已经赚了不少,选择部分落袋止盈也可以,比例根据自己的涨幅灵活处理。     

优秀主动管理基金,能获得超指数平均的收益   被动的指数基金只能获得行业的标配红利,如果你的风险偏好更高一些,想要更高的超额收益,其实主动管理型医药主题基金会更适合你。 

根据历史数据统计,自2018年以来,主动管理型医药主题基金取得了平均81.99%的收益,大幅超越同期中证医药指数。 

同时,按年度来看,在2018年整体市场偏弱的环境下,主动管理型医药主题基金的平均跌幅也明显小于中证医药卫生指数;2019 年至今,主动医药基金的向上弹性也优于同期的指数表现,超额收益显著。 原因很简单,因为主动管理型基金有专业的基金经理来甄选标的、控制回撤、及时调仓,这些都是被动指数无法做到的。 

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